本周品牌服裝估值修復(fù)行情持續(xù)，男裝板塊漲幅居前，繼比音勒芬、報(bào)喜鳥之后，本周海瀾之家、九牧王表現(xiàn)較好，我們分析主要由于：

　　（1）海瀾之家估值不到 10倍、年初以來終端增長穩(wěn)健義烏童裝貨源成噸批發(fā)，且我們預(yù)計(jì)四代店轉(zhuǎn)型后毛利率有提升空間，帶動(dòng) 23年業(yè)績超預(yù)期；

　　（2）九牧王聚焦褲裝品類后，十代店店效提升明顯，爆品小黑褲銷量領(lǐng)先，本周在抖音推廣新品輕松褲，23年有望在疫后恢復(fù)增長。

　　本周牧高笛漲幅較高，我們分析主要由于 2月以來線上天貓數(shù)據(jù)接近翻倍增長，但我們認(rèn)為線上仍需結(jié)合京東數(shù)據(jù)綜合來看，且去年同期 2月基數(shù)不高、需綜合 1-2月來看。

　　本周錦泓集團(tuán)推出限制性股票和二期員工持股計(jì)劃（草案 ） ， 價(jià) 格 均 為 4.36元 ， 考 核 23-25年 凈 利 不 低 于2.07/3.06/4.46億元（CAGR47%）。我們認(rèn)為在去年債務(wù)置換后財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)下降、關(guān)閉虧損門店后銷售費(fèi)用率下降、嚴(yán)控折扣帶來毛利率提升后凈利有望超過收入增速，且未來線上帶動(dòng)線下有望打開加盟拓店空間，公司 2023年 2月 23日收盤價(jià)8.66元對(duì)應(yīng) 23/24PE13/9X，繼續(xù)推薦。

　　本周我們發(fā)布嘉曼服飾深度報(bào)告，公司自創(chuàng)立以來持續(xù)深耕中高端童裝市場，同時(shí)一方面公司線上占比、投入領(lǐng)先行業(yè)，另一方面線下仍有外延拓展空間，未來增速有望高于行業(yè)平均水平，并受益于三胎政策的放開。預(yù)計(jì)未來 2年 CAGR28%，公司 2023年 2月 22日收盤價(jià)為 25.84元對(duì)應(yīng) 23/24PE15/12X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　（1）目前服裝 1-2月終端銷售情況好于市場預(yù)期，繼續(xù)推薦品牌服裝的疫后改善行情：推薦報(bào)喜鳥、錦泓集團(tuán)；

　　行情回顧：跑輸上證綜指 0.80PCT本周，上證指數(shù)上漲 1.34%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.83%，SW紡織服飾板塊上升 2.14%，跑贏上證綜指 0.80PCT、跑贏創(chuàng)業(yè)板指2.97PCT，其中，SW 紡織制造下跌 0.42%，SW 服裝家紡上升4.53%，SW 飾品上升 0.26%。目前，SW 紡織服裝行業(yè) PE 為16.52。

　　行情數(shù)據(jù)追蹤：中國棉花價(jià)格指數(shù)增長 0.16%截至 2月 24日，中國棉花 328指數(shù)為 15514元/噸，本周增長 0.16%。截至 2月 24日，中國進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（1%關(guān)稅）為 16135元/噸。截至 2月 23日，CotlookA 指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤價(jià)為 16131元/噸，下降 0.25%。整體來看，國內(nèi)外棉價(jià)差倒掛縮小，截至 2月 24日，外棉價(jià)格高于內(nèi)棉價(jià)格 621元。

　　行業(yè)新聞：森馬創(chuàng)始人卸任法人及董事長，創(chuàng)二代接班；愛馬仕 2022年銷售額 116億歐元，亞洲增長 22%；Asics 亞瑟士集團(tuán) 2022年銷售額和營業(yè)利潤雙創(chuàng)新高；李寧推出“超級(jí)奧萊”計(jì)劃；日本露營戶外品牌 Snow Peak 的中國合資公司今年上半年開張，2022年銷售額突破 300億日元。

　　證券之星估值分析提示報(bào) 喜 鳥盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示比音勒芬盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示嘉曼服飾盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示海瀾之家盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示九牧王盈利能力一般，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示錦泓集團(tuán)盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示牧高笛盈利能力一般，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示富春染織盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

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