深耕于的童裝行業(yè)深圳市安奈兒股份有限公司自1996年創(chuàng)立以來，歷經(jīng)20余年的發(fā)展，目前已經(jīng)成為一家成功的以主營(yíng)中高端童裝業(yè)務(wù)的自有品牌服裝企業(yè)。公司于2017年6月1日，順利在深交所上市，被業(yè)界稱為A股童裝第一股。長(zhǎng)期以來，公司以其獨(dú)樹一幟的直營(yíng)銷售模式，以及廣布線上線下的銷售渠道，極大地保障了公司穩(wěn)定且較強(qiáng)的盈利能力，實(shí)現(xiàn)了公司規(guī)模以及品牌的迅速擴(kuò)張，也進(jìn)一步鞏固了其在童裝行業(yè)的領(lǐng)先地位。

　　在營(yíng)業(yè)收入方面。2015-2017年，安奈兒營(yíng)收規(guī)模逐年擴(kuò)張，且營(yíng)收增速也在逐年遞增；2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.31億元，同比增長(zhǎng)了12.07%。2018年一季度，公司營(yíng)收規(guī)模增速得到進(jìn)一步提升，同比增速突破20%，創(chuàng)下歷史新高，預(yù)計(jì)安奈兒2018年?duì)I業(yè)收入將超過12億元。

　　在凈利潤(rùn)方面。安奈兒在過去3年當(dāng)中，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出波動(dòng)變化；2017年，凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，較上年同比減少了12.95%，主要原因是公司在去年加大對(duì)原過季產(chǎn)品庫(kù)存的清理力度，以及對(duì)線上業(yè)務(wù)大力的推廣導(dǎo)致公司整體毛利率大幅下降。2018年一季度，公司凈利潤(rùn)明顯回升，同比增長(zhǎng)了6.13%，達(dá)到0.36億元，預(yù)計(jì)2018年全年凈利潤(rùn)可能會(huì)突破1億元。

　　在銷售模式上，不同于其他大部分服裝公司，安奈兒為做大做強(qiáng)品牌，公司銷售一直以直營(yíng)模式為主，以便于加強(qiáng)價(jià)格管理和品質(zhì)控制，對(duì)外采取統(tǒng)一的品牌宣傳策略，樹立公司品牌形象。從2016-2017年，公司店鋪總量逐年下降，主要是公司加盟業(yè)務(wù)增長(zhǎng)略顯乏力，加盟門店不斷減少所致。

　　在線下銷售直營(yíng)店結(jié)構(gòu)上，公司還加快了線下直營(yíng)店鋪結(jié)構(gòu)調(diào)整，關(guān)閉經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的百貨類店鋪，積極擴(kuò)展購(gòu)物中心店鋪。2017年，公司新開直營(yíng)門店數(shù)127家，關(guān)閉直營(yíng)店鋪數(shù)量123家，其中新開門店主要布局省會(huì)城市或區(qū)域中心城市等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，以購(gòu)物中心渠道為主，其中，購(gòu)物中心店數(shù)量在2017年顯著增加達(dá)到180家，占比18.48%，比去年上升了15.11個(gè)百分點(diǎn)?？梢姡材蝺赫诜e極加強(qiáng)各核心區(qū)域直營(yíng)渠道的覆蓋密度，迎合購(gòu)物中心商業(yè)業(yè)態(tài)的迅猛發(fā)展的趨勢(shì)，為公司創(chuàng)造更大的利潤(rùn)空間，并一步強(qiáng)化品牌宣傳。

　　在銷售費(fèi)用支出方面。安奈兒的銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例明顯高于同行業(yè)其他公司，長(zhǎng)期保持在40%以上，比銷售費(fèi)用營(yíng)收占比最低的起步股份高出近30個(gè)百分點(diǎn)。這主要是因?yàn)榘材蝺旱匿N售以直營(yíng)模式為主，故在銷售方面的支出要高于其他以加盟模式為主的公司。

　　在銷售人員方面。安奈兒銷售人員占公司員工比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他公司，占比達(dá)到90%以上。也是由于公司線下直營(yíng)門店較多，需要大量的銷售人員去運(yùn)營(yíng)和管理，而其他公司的銷售工作大多交由加盟商去進(jìn)行，公司本身主要負(fù)責(zé)服裝設(shè)計(jì)和整體運(yùn)營(yíng)管理工作，導(dǎo)致銷售人員占比較低。

　　在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面。安奈兒應(yīng)收賬款回款速度明顯快于其他公司，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期維持在17%以上品牌折扣店童裝批發(fā)直播，表明公司資產(chǎn)流動(dòng)相對(duì)較快。這是因?yàn)楣镜匿N售以直營(yíng)模式為主，讓公司大部分銷售收入能夠直接計(jì)入公司財(cái)報(bào)，而減少了加盟商拖欠賬款的現(xiàn)象。但是，為了快速擴(kuò)大公司營(yíng)收規(guī)模，近幾年公司不斷加強(qiáng)推進(jìn)加盟業(yè)務(wù)，也使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降，公司回款速度有放緩的趨勢(shì)。

　　在銷售渠道上，安奈兒自2009年開拓電商渠道以來，一直在大力發(fā)展線年，公司線上業(yè)務(wù)營(yíng)收占比大幅增長(zhǎng)至29.32%，同比增長(zhǎng)了35.05%。其中，公司線上渠道銷售收入的大幅增長(zhǎng)主要來源于線上直營(yíng)渠道的較快增長(zhǎng)，而2017年公司也積極拓展線上加盟業(yè)務(wù)，從而使得去年新增加盟商銷售收入占加盟收入的比重較2016年明顯上升。

　　在銷售毛利率方面。安奈兒的毛利率始終處于業(yè)內(nèi)最高水平，均保持在55%以上，比起步股份童裝業(yè)務(wù)毛利率高出近20個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力明顯強(qiáng)于其他公司。這同樣得益于公司的直營(yíng)銷售模式，減少了加盟商等中間商的收益分成，從而獲得更高的毛利潤(rùn)。但也由于公司近些年不斷擴(kuò)大加盟業(yè)務(wù)以及線上銷售業(yè)務(wù)，拉低了毛利率水平，導(dǎo)致公司毛利率呈逐年下降的趨勢(shì)，在2017年下滑至55.46%。預(yù)計(jì)在公司繼續(xù)擴(kuò)大加盟業(yè)務(wù)的背景下，公司未來的毛利率將有進(jìn)一步下滑的可能。

　　以上數(shù)據(jù)及分析均來自于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2018-2023年中國(guó)高端童裝行業(yè)市場(chǎng)需求與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》。

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