唯品會的業績格外好，這和很多互聯網公司的情況不太一樣。在服裝行業庫存高企、品牌商普遍打骨折促銷的背景下，一批又一批的尾貨喂足了唯品會。

　　最新發布的財報數據顯示，唯品會2023財年全年歸屬于普通股東凈利潤為81.17億元，同比增長28.86%，營業收入為1128.56億元，同比增長9.41%。公司四季度營業收入為 346.74億元，同比增長 9.18%。歸屬于普通股東凈利潤為29.52億元，同比增長32.16%。

　　縱觀近年來的垂直電商賽道發展，凡客誠品、聚美優品、尚品網、蘑菇街、寺庫等平臺，幾乎沒有例外地在生死邊緣掙扎，只有唯品會活成了個例外。

　　通過幫助品牌商處理尾貨降低庫存，唯品會和品牌商合作的十分友好，避免了大多數行業品牌與渠道間的種種問題和矛盾，這種商業模式是其持續成功的基石。同時，在戰術層面唯品會持續優化運營流程，其經營成本還能一降再降。

　　不利的方面在于，唯品會作為垂直電商，終究在流量上無法和綜合型電商平臺對比，“小院高墻”日子不錯，但意味著自己也很難走出去。以及，當品牌方們更多意識到特賣品的價值，也用各種形式染指特賣業務，并努力降低和減少庫存出現的可能性時，唯品會的生存空間就會在一定程度上被壓縮。

　　這已經是唯品會自2012年第四季度首次盈利以來，連續第45個季度盈利了。但去年第四季度唯品會的業績，還是超過了大多數投資者的預期。

　　去年第四季度，唯品會GMV增長相當亮眼，達到664億元，同比增速22%，遠高于國內線%的增長。量價拆分來看，四季度訂單量增長了7%，而客單價為283元，相比去年則整整提升了14%。可見，寒冷的冬天為唯品會的第四季度KPI送上了關鍵助攻。

　　從用戶活躍度的角度來看，去年第四季度唯品會的活躍用戶數為4850萬人，同比僅增長2.3%，但是SVIP活躍用戶數增長速度達到了13%。可以看出，高消費力的忠誠用戶占比提升也是唯品會四季度財報亮眼的重要原因。

　　費用端方面，其營銷費用率同比大幅下降了20%至2.4%，實際支出8.4億明顯低于市場預期的11億。而研發費用率同比減少了0.7%至1.4%，也為利潤提升做了貢獻。

　　同時在2024年*季度，唯品會預計其總凈營收將在275億至289億元之間，同比增長約0%至5%，依舊在穩步前進。

　　“......標準化的垂直網站活不下去，要么賣掉，要么死掉。因為標準化的垂直網站所售產品的重復消費頻率很低，但消費者的獲取成本卻很高，這樣連成本都賺不回來。”

　　此番話成為了大多數垂直平臺的真實寫照。與唯品會同時代的誕生的垂直電商，如今大多數還在生死邊緣掙扎，甚至已經關門大吉——凡客誠品官網已經關閉、聚美優品從紐交所退市、尚品網于2019年關閉了其官網及APP、蘑菇街近五年虧損超40億、寺庫股價已不到1美元，隨時面臨退市風險……

　　總結歷史上的成敗經驗可以看出，服裝品類的復雜性與消費者需求的復雜性共同決定了,唯品會這類的中間商能夠有足夠的存活空間，這是3C、美妝、母嬰等垂直賽道不具備的特質。

　　由于服裝品牌高度分散、持續競爭，品牌商的話語權并沒有很高。同時，高度非標的服裝產品,讓消費者對其價格體系并不敏感，再加上服裝行業高速迭代的特性，和行業規律決定的周期波動，使得品牌商普遍容易形成存貨壓力。

　　這樣一來，有人能夠站在兩者中間，以打折的方式幫助品牌方清理尾貨，同時給消費者送些福利，就成了行業里順理成章的事情。

　　垂直電商能夠滿足特定用戶群體的特定消費，有其重要的存在價值。但商品品類單一的特質決定了，其容易被綜合型電商擠壓市場份額。

　　2013年年底，唯品會開始全面對標京東，著力把模式做重，物流、電商、金融三駕馬車齊頭并進，同時擴充品類，3C、美妝、母嬰、家居等品類，全面開花。

　　2014年，唯品會以1.125億美元收購了樂蜂網75%的股份，以拓展美妝品類。不過最終這沒能發揮出唯品會特賣商業邏輯的優勢，最終反響平平。

　　2015年，唯品會推出了消費金融產品“唯品花”，試圖加碼金融布局，并自建物流品駿快遞，同時還探索新零售南寧童裝尾貨批發地址、生鮮電商、社交電商等業務。

　　但移動互聯網成熟、電商產業競爭加劇的大環境下，唯品會實在無法與財大氣粗的競爭對手們相抗衡。唯品會選擇*停用唯品花，并將品駿快遞賣給順豐。

　　在向綜合型電商平臺擴展的過程中，唯品會“特賣”的屬性越來越淡。新業務未能起來，老客戶卻大量流失，這讓唯品會經歷了至暗時刻。2018年底唯品會市值縮水至37億美元，一年里蒸發100億美元。

　　甚至，在品類擴張的過程中，唯品會在管理經營上出現的一些問題，一度對其平臺品牌美譽度出現了影響。

　　最典型、影響*的一件，就是2015年有消費者投訴稱，唯品會“知名白酒特惠專場”銷售的53度飛天茅臺（500ml）是假貨。經過唯品會對回收的部分商品進行鑒定，發現其中確實摻有假茅臺酒。

　　此事對于一直以“百分之百正品特賣”為金字招牌的唯品會來說，是一次相當大的打擊。到2018年7月，唯品會董事長兼CEO沈亞宣布，唯品會“回歸特賣戰略，要做自己一直以來最擅長的事。”

　　唯品會長期以來的運營模式都是先采購品牌庫存，然后再進行銷售。為了進一步優化流程，節約成本，唯品會推出了“JIT”模式——即當用戶下單后，唯品會根據訂單的商品信息，通知品牌供應商進行配貨，品牌供應商在時效要求的時間內，將商品運送到唯品會的倉庫。唯品會收貨后，統一進行貨品打包，并交付物流服務商派送。

　　1、用戶下單以后，唯品會訂單會將與消費者相關的私人信息留下，并將訂單的商品信息推送給供應商；

　　5、品牌供應商通過開放接口，獲取到這一部分電子面單，并對訂單進行貼面單發貨，打包好的訂單等待快遞收貨并配送給消費者。

　　這樣一來，唯品會省去了品牌方到自家倉庫的配送過程，并且不需要再對商品進行二次分揀打包，減輕了自營倉庫的人力和周轉壓力，實現了相當程度的輕資產運營。

　　理論上來說，服裝作為人們日常生活的必需品，周期性本不明顯。但移動互聯網時代，各大品牌商為了刺激消費者的神經，都會加快產品的迭代速度，通過打造爆款讓消費者在季節更替中花更多的錢買衣服，例如優衣庫每個產品的生命周期都只有18周左右。

　　過去一年，中國鞋服市場出現了明顯的行業周期轉變。在消費者更加注重性價比的今天，就連阿迪達斯、耐克等知名品牌也在大規模促銷且效果一般。

　　結合近期唯品會優異的經營表現可以看出，更多人已經不愿意購買原價品牌商品，特賣平臺成了消費者購買品牌鞋服更重要的選擇。

　　對于垂直電商來說，其流量自然沒有拼多多、京東這類綜合型電商要高，在抖音電商等新銳電商快速崛起下，其強大的供貨能力和消費關注度，都是唯品會無可比擬的。

　　不僅如此，如今的電商之間的競爭已經從價格戰、補貼戰、直播戰，演變為如今的“服務戰”，消費者的需求也從單純的追逐低價，轉變到追逐低價的同時，也注重全方位的購物體驗。在爭奪戰中，拼多多喊出 “24小時內處理完成退款”的口號，京東針對部分產品更是給出了 “只退款，不退貨”的承諾，將服務體驗拉滿。

　　從品牌方的角度來說，自然也想利用自身的優勢，打造自家的特賣業務線，明顯更符合自身的利益。目前，Coach、安德瑪、安踏、耐克、李寧、等品牌，先后在電商和線下平臺開設自家的Outlets店、工廠店，主營過季商品和折扣衣物，實現庫存自身消化。

　　以及更深層次的，唯品會在追求“0庫存”的同時，品牌商也在改造自己的供應鏈流程，探索以銷定產的C2M模式，盡可能壓低庫存。

　　這對于唯品會的“小院高墻”并不有利。但畢竟這只是對于短期影響不算太大的長期趨勢。從行業周期的角度看，未來一段時間，唯品會的好日子還將持續下去。

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